金価格が、過去最高値を更新したので、Gold Silver Ratio（チャート）をチェックしました。

2010/5/11のGSRは、６３.8。０８年秋の高値、９３には程遠いですね。流動性危機から、資金がゴールドに向かっているのではなさそうです。

金価格は。この１０年右肩上がりですね。

銀価格は、08年にはかなり売られていて、GSRが１００に近づいたわけですが、１０年は金も銀もきっちり上がってきています。

先日、Twitterでシンガポールの船の話をしましたが、世界の資源不足という最もベースにある話を忘れてはならないと思いました。

では。

MITの教授の遺著。初版は1980年ですが、2004年に近年の事例を追加して４版が出版されました。
もし、金融機関にお勤めの方なら、p.322 をごらんください。過去の恐慌の際のマスコミの見出しが一覧になっています。

1772(英)　「通貨を襲ったもっとも厳しい嵐の一つ」
1825(英) 「未曾有の規模の恐慌が人々を襲った」
1837(米)　「この国がこれまでに経験したうちで最も悲惨な恐慌のひとつ」
1847(英)　「最近9カ月間に行なわれた投機は、現代の人々の記憶にないような無謀
かつ危険の多いものであった」
1847(英) 「ナポレオンの没落以後、シティがこれほど大きな興奮状態に陥ったこと
はなかった、と言っても間違いなかろう」
1857(英)　「1857年の危機は、イギリスであれ他の国であれ、かつて遭遇したこ
とのないほどに深刻であった」
1857（独)　「ハンブルクでは、これほど完壁かつ典型的な恐慌はかつて見られな
かった」
1857年(独)　「空前の激しさをもった」恐慌
1866(英)　「1866年の危機は、近代においてもつとも激しいものであった」
1866(英)　「1825年以後のどれよりも激しかった」
1873(独)　「過去五六年間に、これほど長引いた危機はなかった」
1882(仏)　「これに匹敵するほどの破局に遭遇したことがない」
1929(米)　「まさに南海バブル以来の、近代における投機ブームと破綻の最大の循環

数百年前から、定期的に繰り返されていますね。いまは「100年に一度」と騒いでいますが、何が100年ぶりなのか、冷静に見極める必要がありそうですね。
題名にも示されているとおり、金融危機には、投機、通貨膨張、詐欺、行き詰まりの段階があります。それぞれ１章をあてて、各国の歴史を解説しています。どこの国も同じように間違いを起こしており、人間の煩悩はやっかいなものだと思いました。
第5章　詐欺の登場　では、過去の詐欺の例が列挙されていますp.129。その中には、こんな例も。

1998年１月、大蔵省検査間が銀行検査の日程を事前に漏らしたという不祥事が発覚。検査官2人が逮捕され、その上司の大月洋一金融管理官が自殺した。3月には、接待の見返りに金融政策にかんする情報を漏らしたとして日本銀行の課長が逮捕され、その責任をとって日本銀行総裁が辞任した。

投機が進むと、ユーフォリア（陶酔感）も広がるんですね。
第７～８章では、金融危機の伝染を取り上げており、日本の金融危機も分析されています。ホーマー・ホイトの研究（『シカゴにおける百年間の土地価格』）を参照し、株価の暴落が、不動産不動産市況にも影響を与える様子を描かれています。投機に走る本人以上に傷つくのが銀行という主張は、日本にどんぴしゃ当てはまりました。
著者は、最後に新しい国際金融構造の必要性に触れています。金融恐慌に対応するためには、最後の貸し手が必要なのですが、責任を取る人がいなければ、成立しません。世界政府はない。アメリカの覇権は弱まっている。日本、ドイツが取って代わるでもない。EUはまだ力不足…。
ダチョウ倶楽部ではないですが、サルコジ大統領が「私やります」、ブラウン首相が「私がやります」と言った後に、日本が「１０兆円出します」というと「どうぞどうぞ」と言われかねないですね。
改めて政治力が問われそうです。

では。

小幡績　光文社新書 363　2008/8　

ネット株の心理学の著者による最新作。今回の恐慌を行動経済学の視点からスッキリ整理できます。『まぐれ』とならぶ今年の良書ですね。

証券化の本質は、リスクを変質させたことだとしています。

この資産の本質的なリスクは、資産が生み出すキャッシュフローが確実に得られるかどうかというリスクから、この「商品」が将来売りたいときに売れるかどうか、という流動性リスクに変質した。p.51

サブプライム・ショックの本質とは、リスクテイク・バブルの崩壊だとしています。リスクテイクバブルとは、

多くの投資家がリスクを求めてリスク資産に殺到し、それによりリスクがリスクでなくなり、結果的に彼らすべてが儲かることになり、さらにほかの投資家も含めてリスクへと殺到する状況(p.60)

しかし、そんなことは、金融のプロであれば、見抜けるはずと思うのですが、金融のプロであるからこそ、このバブルにハマりました。現代は、資本と頭脳が分離しており、資金の出してと運用者が別主体になっています。強烈に運用利回りの競争をしている運用者は、バブルをバブルだと思って静観している間に、ライバルに運用利回りで負け、投資家から資金を引き上げられてしまう。「王様は裸だ」と言っても報われない状況下にあるのです。

投資のプロであればあるほどバブルを探し歩き、あるいは、自分でバブルを作り、そして膨らませて、そのバブルに最大限乗ろうとするのである。(p.211)

バブル崩壊の影響として、最終章で、キャンサー・キャピタリズムについて、述べています。

自己増殖を止めない金融資本は、投資機会を自ら作り出すことを求める。その成功により、金融資本はさらに増殖するが、実態経済には過度の負担がかかり、金融資本振り回されることになる。ここに、本来、実態経済の発展を支える存在であった金融資本が、自己増殖のために実態経済を利用するという主客逆転が起きる。

もう一度、マルクスを読み直す時期ですね。

では。

【参考】

週刊ダイヤモンド 2008/9/27 p.97 池田信夫さんの書評

では。

※先日のエントリーは、週ベースの値でしたので、底値は高値の１０分の１でした。今回は、年ベースですので、高値が２８年になり、割合も５分の１になります。

しかし、一番下がるは、公定歩合なんですね。１９２９年の５.１７％から、１９４３年には0.５％へと、１０分の１に下がります。１９６０になっても、もとのレベルに戻りません。日本の超低金利時代が長々と続いているのを考えると、むべなるかなとは思うのですが。

一方、長期債は、１９２９年に３.６％でしたが、暴落直後はほとんど動きません。しかし、公定歩合が下がるにつれて、ずるずると下がり、１９４１年には２.０５％とやく半分のレベルになります。１９２９年水準を超えるのは、１９５９年ですね。

かくも恐慌から立ち直るには時間がかかるのですが、一番はやく２９年水準に戻るのが、実質GDP。３３年は、２９年から２７％低下するのですが、３６年には、２９年水準に戻ります。デフレが進んだためですね。CPIでみると、３６年には、２９年より２＄％低下しています。恐慌時には、実質GDPの見方に気をつけねばなりません。

CPIをみると３０~３３年は、前年比でマイナスになっています。５年後の１９３４年には、プラスに戻るのですが、３８年には再びマイナスになるのがおもしろいところです。１９４３年に１９２９年水準に戻るのですが、太平洋戦争が始まったことで、１９４２年には、前年比１０.９％の上昇になっています。

最後に金です。１９２９年に20ドルだった金は、34年に３４ドルまで上昇しています。有事の金ですね。
まとめますと、恐慌になると、金融関連の指標は非常に弱含みで、回復も遅い。当初は実体経済の減速からデフレがすすむが、戦争などの不安要因が勝ると、インフレとなった。金は、モノであるのもかかわらず、「有事の金」としてデフレ下でも価格が下がらなかった。
というあたりでしょうか。
では。